Original-Research: SYGNIS AG (von GBC AG): Kaufen
(businesspress24) - Original-Research: SYGNIS AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu SYGNIS AG
Unternehmen: SYGNIS AG
ISIN: DE000A1RFM03
Anlass der Studie: Research Studie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,35 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende 2014
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Break-Even ab 2014 erwartet; Aktuell läuft Kapitalerhöhung zur weiteren
Unternehmens- und Wachstumsfinanzierung
Erwartungsgemäß hat die SYGNIS AG mit der Präsentation der Halbjahreszahlen
2013 noch keine Vermarktungsumsätze, jedoch Umsätze imZusammenhang mit der
Auslizensierung von QualiPhi an Qiagen erzielt. Bei einer dementsprechend
niedrigen Umsatzbasis (Umsatzerlöse: 0,32 Mio. EUR) weist die Gesellschaft
folglich ein negatives Periodenergebnis (Nachsteuerergebnis: -2,04 Mio.
EUR) auf.
Auffällig ist hierbei die Realisierung von Einsparpotenzialen bei den
Gesamtkosten. Im Zuge der Neustrukturierung und der damit veränderten
Organisationsstruktur wurde die Mitarbeiteranzahl auf 18 (31.12.12: 29
Mitarbeiter) reduziert. Parallel hierzu reduzierte sich die
Gesamtkostenbasis in den ersten sechs Monaten 2013 auf 2,36 Mio. EUR. Laut
Pro-Forma-Darstellung der Vorjahreswerte lagen die Gesamtkosten im ersten
Halbjahr 2012 noch bei 4,2 Mio. EUR und damit deutlich oberhalb der
aktuellen Werte.
Analog zum negativen Nachsteuerergebnis in Höhe von -2,04 Mio. EUR
reduzierte sich das Eigenkapital der SYGNIS auf 4,31 Mio. EUR (31.12.12:
6,30 Mio. EUR). Die dazugehörige EK-Quote von 47,6 % (31.12.12: 65,6 %) ist
nach wie vor als solide zu werten. Ein besonderes Augenmerk liegt bei der
SYGNIS auf der Liquiditätsausstattung. Zum 30.06.13 verfügte die
Gesellschaft über liquide Mittel in Höhe von 0,23 Mio. EUR (31.12.12: 0,59Mio. EUR). Es gilt jedoch zu beachten, dass im Juli 2013 durch eine Gruppe
internationaler Investoren ein Darlehen in Höhe von 0,60 Mio. EUR gewährt
wurde. Gemäß Unternehmensangaben reichen die Finanzmittel einschließlich
dieses Darlehens bis zum Ende des dritten Quartals 2013 aus. Diese Aussage
deckt sich mit unseren Erkenntnissen. Gemäß Unternehmensmeldung vom
02.10.2013 wird zur Stärkung der Liquidität und zur weiteren
Wachstumsfinanzierung derzeit eine Kapitalerhöhung durchgeführt. Durch die
Ausgabe von bis zu 1,17 Mio. neuen Aktien zu einem Kurs von 2,65 EUR soll
ein Bruttoemissionserlös von bis zu 3,10 Mio. EUR erzielt werden. Diese
Kapitalmaßnahme haben wir in unserem Bewertungsmodell berücksichtigt.
Angesichts nahezu unveränderter Prämissen haben sich unsere bisherigen
Prognosen (ausführliche Prognosen siehe Researchstudie vom 04.07.13) nur
marginal verändert. Gemäß dem erwarteten Lizenzierungs- und
Vermarktungszeitplan rechnen wir noch im laufenden Geschäftsjahr 2013 mit
den ersten Vermarktungsumsätzen von QualiPhi. Hier ist im abgelaufenen
Geschäftsjahr 2012 bereits eine Auslizenzierung an Qiagen, einem der
weltweit größten Anbieter von Testtechnologien im Bereich der
molekulardiagnostischen Tests, erfolgt. Sukzessive sollen in den kommenden
Geschäftsjahren auch die weiteren Produkte der SYGNIS-Produktpalette der
Vermarktung zugeführt werden.
Hiervon ausgehend erwarten wir die ersten Vermarktungsumsätze für QualiPhi
noch in 2013. Für 2014 rechnen wir dann mit einem deutlichen Umsatzanstieg,
wodurch die Gesellschaft auf operativer Ergebnisebene den Break-Even
erreichen dürfte. Insgesamt prognostizieren wir somit einen deutlichen
Anstieg der Umsatzerlöse auf 1,05 Mio. EUR (GJ 2013e), 4,13 Mio. EUR (GJ
2014e) respektive 7,37 Mio. EUR (GJ: 2015e).
Der im Rahmen des DCF-Modells ermittelte faire Wert je Aktie (post money)
zum Ende des Geschäftsjahres 2014 entspricht als Kursziel 4,35 EUR. Die
sich im Vergleich zum bisherigen Kursziel (Kursziel bisher: 4,55 EUR)
ergebende leichte Reduktion steht hauptsächlich in Zusammenhang mit der
geplanten Kapitalerhöhung und der daraus resultierenden Verwässerung. Mit
Blick auf den von uns ermittelten fairen Wert stellt das derzeitige
Kursniveau an der Börse von 3,89 Euro je Aktie (XETRA, 04.10.13)und umso
mehr noch der Zeichnungspreis der Kapitalerhöhung von 2,65 Euro je Aktie
ein attraktives Potenzial dar.
Daher stufen wir die SYGNIS AG mit dem Rating KAUFEN ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12078.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung istkeine Anlageberatung
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Unternehmensinformation / Kurzprofil:
Datum: 10.10.2013 - 02:32 Uhr
Sprache: Deutsch
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