Börsen-Zeitung: Gelbe Warnlampe leuchtet / Kommentar zur Entwicklung der US-Zinsstrukturkurve von Kai Johannsen
(ots) - Kommt die US-Rezession und macht den gro
Zentralbanken einen Strich durch ihren Exit aus dem Quantitative
Easing, bei dem sie entweder erst noch am Anfang stehen oder ihn
dann gerade erst begonnen haben oder beginnen? Und wird diese
Rezession wieder vorab richtig vom Staatsanleihemarkt, also der
Renditestrukturkurve, angezeigt? Das ist derzeit eine Frage, mit der
sich die US-Notenbank Fed und Marktteilnehmer auseinandersetzen.
Von einem Ende oder zumindest einem Nachlassen der robusten
US-Konjunkturaktivit
abwegig. Die gegenw
und h
kommenden Monat fortsetzen, w
US-Wirtschaft seit den sechziger Jahren. Schafft es die
US-Konjunktur, diese Phase der Prosperit
fortzusetzen, dann w
aus den neunziger Jahren, noch
gehen k
Signale hat er in der Vergangenheit recht verl
zwar
Betrachtet wird dabei der Zinsabstand im Laufzeitenband von zwei
bis zehn Jahren der US-Staatsanleihen. Bei einer normalen Kurve
liegen die langfristigen S
einem Aufschwung ist das der Fall. Denn am Markt wird angenommen,
dass die Zentralbank
muss. Flacht die Kurve ab, bedeutet dies, dass die kurz- und
langfristigen S
liegen. Eine Inversion liegt vor, wenn die langfristigen S
irgendwann unter den kurzfristigen Zinsen liegen. Mit einer flacher
werdenden und irgendwann invertierenden Kurve signalisiert der Markt,
dass er damit rechnet, dass sich die Wirtschaftsleistung abschw
wird und die Zentralbank auf l
Zinssenkungen unter die Arme greifen muss.
Derzeit weist die Kurve zwar immer noch eine gewisse Normalit
auf, liegen die zehnj
S
von rund einem halben Prozentpunkt weist sie den geringsten Abstand
seit dem Jahr 2007 auf. Anleger fragen sich damit nat
dieser Trend jetzt noch anhalten wird und vor allem, ob die flache
bzw. sp
richtig den R
zur Rezession anzeigt.
In der Vergangenheit war das immer ein sicheres Signal. Jeder der
vergangenen f
und zwar rund 24 Monate vor Beginn der Rezession. In der
Vergangenheit konnte laut Analysten nur ein einziges Mal eine
Inversion beobachtet werden, der nicht 24 Monate sp
Rezession folgte. Das sind schon recht ordentlich Prognoseergebnisse
der Kurve. 2005/2006 invertierte die Kurve in den USA, 2007/2008
brach die Finanzkrise aus. Im
kanadische Kurve invertiert, die derzeit auch flach ist. Als Anfang
dieses Jahrtausends die Technologie-Bubble platzte, waren die Kurven
in den USA und Kanada zuvor ebenfalls flacher geworden und dann
invertiert.
Sicher, die Vergangenheit ist kein Garant f
immer sind Menschen nat"Dieses Mal ist
es anders." Und die Tendenz zu einer derartigen Aussage ist nat
umso st
wom
abflachende Zinskurve und die sp
ank
Implikationen so nicht m
geneigt, dem Signal zu vertrauen. Denn es kommt ja etwas Gutes auf
einen zu.
Es besteht derzeit kein Grund, in Panik zu verfallen, schlie
ist die Kurve derzeit flach und nicht invers. Und nat
noch gen
werden lassen. Kurzum: An den US-Rentenm
durchgehend die rote Alarmleuchte. Angesichts der Prognoseg
Zinsstrukturformationen sollte man diese Renditebewegungen als
Signalgeber nicht vom Tisch wischen und die flache Kurve als das
interpretieren, was sie ist: als gelbe Warnlampe, die angefangen hat
zu leuchten.
(B
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Datum: 27.04.2018 - 14:45 Uhr
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